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豪彩国际开了多久-江苏银行2019年三季报业绩点评:息差继续走阔 不良边际改善

[2020-01-09 10:59:46] 点击量:3136

豪彩国际开了多久-江苏银行2019年三季报业绩点评:息差继续走阔 不良边际改善

豪彩国际开了多久,本报告导读:

三季报业绩略超市场预期。roe逐季提升,息差继续走阔,不良边际改善。当前限售股解禁影响已基本消除,维持增持评级。

投资要点:

投资建议:息差继续走阔,不良边际改善。维持19/20/21年净利润预测13.60%/13.70%/13.90%,eps1.20/1.37/1.57元,bvps9.84/10.95/12.22元,现价对应5.97/5.21/4.53倍pe,0.73/0.65/0.58倍pb。维持目标价9.42元,对应19年0.96倍pb,增持评级。

业绩概述:19q1-3营收+27.8%,净利润+15.8%,净息差(期初期末口径)1.20%。不良率1.39%,环比持平;拨备覆盖率225%,环比+8pc。

新的认识:息差有持续改善空间

roe逐季提升。19q1-3净资产收益率为14.84%,同比提升52bp。roe已连续三季度同比回升,核心驱动因素为息差逐季走阔、基金投资规模增加带来的投资收益增长及成本端改善。

息差继续走阔。19q3净息差(期初期末)为1.20%,环比+7bp,其中:①资产收益率环比+2bp,归因于零售贷款持续快速投放提升定价水平;②负债成本率环比-4bp,归因于存款成本平稳及低成本同业负债置换。考虑资产端零售占比仍较低(34%),以及负债端存款已基本市场化获取,成本上升空间有限,判断息差仍有改善空间。

不良边际改善。①不良率环比稳定,关注贷款率环比大幅下降31bp至2.03%;②拨备覆盖率环比提升8pc至225%,拨贷比环比+11bp。

江苏银行2019年三季报业绩点评:息差继续走阔,不良边际改善

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